目前,一些跡象顯示“股債蹺蹺板”效應在發(fā)生變化,資金可能出現回流債券基金的情況。博時(shí)基金固定收益研究部日前在媒體采訪(fǎng)中,就債券市場(chǎng)配置價(jià)值展開(kāi)分析。
9月下旬股漲債跌的行情,主要是源于一系列政策組合拳出臺以及預告即將出臺后,投資者風(fēng)險偏好升高,對未來(lái)政策預期過(guò)度交易,資金短期從債市流向股市,引發(fā)的股債‘蹺蹺板’效應。
目前,預期調整帶來(lái)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的階段可能過(guò)去,市場(chǎng)會(huì )逐漸增加對現實(shí),即政策效果的關(guān)注。從近期市場(chǎng)來(lái)看,股市在前期經(jīng)歷大漲和回調之后,進(jìn)入了橫盤(pán)調整的階段。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒逐漸穩定,債市交易情緒逐漸回暖,部分資金回流債券基金,一些品種估值已開(kāi)始修復。
目前資金回流債券基金的大致規模是多少?
在這波資金回流潮中,哪類(lèi)債券基金更為吸金?
答:關(guān)于資金回流債券基金的具體規模,市場(chǎng)數據的統計和更新存在一定的時(shí)滯,難以觀(guān)察全市場(chǎng)變化總體情況。
不過(guò)債市市場(chǎng)走勢可以觀(guān)察其中變化,非銀偏好的品種在長(cháng)假后出現了一定程度的估值修復,信用利差有所壓縮,反映部分資金有所回流。
理財資金和個(gè)人投資者偏好的短債,機構投資者偏好的中長(cháng)期債基,以及伴隨權益市場(chǎng)反彈或具備上漲彈性的轉債基金等,各類(lèi)型債基都有不同程度的流入。
此次債券市場(chǎng)回調之后,機構配置盤(pán)
也開(kāi)始增加,個(gè)人和機構投資者的操作動(dòng)向如何?
答:9月底以來(lái)穩增長(cháng)政策密集出臺,政策組合拳力度大于以往,強預期下債券市場(chǎng)出現回調,機構配置盤(pán)開(kāi)始增加。
從現券市場(chǎng)交易情況匯總跟蹤看,9月底以來(lái)交易型機構如基金公司和證券公司在二級市場(chǎng)上凈賣(mài)出利率債,而配置型機構如農商行和保險公司對利率債保持持續的凈買(mǎi)入,是債市主要的配置力量。
對于個(gè)人投資者,由于市場(chǎng)情緒和風(fēng)險偏好的轉向,部分投資者可能會(huì )將資金從債市轉移到股市,這種股債切換動(dòng)作對債市資金形成一定擠壓,形成了股債“蹺蹺板”效應。
對于機構投資者,大部分機構投資者更傾向于認為債市在經(jīng)歷預期波動(dòng)后會(huì )逐漸回歸基本面。機構投資者認為隨著(zhù)理財資金的季節性流入,預計10月中下旬后理財的負債端將更加平衡,有利于穩定債市的配置需求。
此外,機構投資者認為當前資金利率、經(jīng)濟節奏、政策取向等層面大概率不指向債券市場(chǎng)大幅調整,因此本輪債市或存在一定調整,但調整空間相對有限。
站在目前時(shí)點(diǎn),如何看待債券基金的
配置價(jià)值?有哪些機會(huì )?同時(shí)有哪些風(fēng)險需要注意?
答:對于債券市場(chǎng)而言,9月通脹數據和金融數據偏弱仍印證了當前基本面修復動(dòng)能不足,債券基金仍具有一定的配置價(jià)值。
不過(guò)本輪債市調整受政策預期扭轉影響明顯,短期來(lái)看,政策動(dòng)態(tài)頻頻,風(fēng)險偏好的上行對債市情緒形成壓制,股債蹺蹺板效應仍顯著(zhù),需關(guān)注股市情緒和非銀規模變化的影響,債市可能面臨一定調整壓力。
中長(cháng)期來(lái)看,本輪穩增長(cháng)政策力度大于以往,后續落地或將帶動(dòng)經(jīng)濟不斷改善,仍需關(guān)注財政政策的具體力度和方向,基本面修復動(dòng)能及持續性仍待驗證。
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